وقتی بازار خواب است، ارزش واقعی ومعادن چقدر است؟

پایگاه خبری افق و اقتصاد – ارزش واقعی شرکت سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات با نماد «ومعادن» در حالی از مرز ۴۳۰ همت عبور کرده که این غول معدنی در بورس با نصف این قیمت معامله می‌شود.

به گزارش پایگاه خبری افق و اقتصاد، بازار سرمایه این روزها در حالی شاهد ارزش بازار ۲۴۳ هزار میلیارد تومانی شرکت سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات با نماد «ومعادن» است که بررسی دقیق پورتفوی بورسی، دارایی‌های راهبردی و تحولات اخیر بازار کالا از ارزش ذاتی بسیار بالاتری حکایت دارد. این اختلاف فاحش، «ومعادن» را به یکی از سوژه‌های اصلی تحلیلگران بازار تبدیل کرده است که بررسی ابعاد آن زوایای پنهانی از پتانسیل رشد این غول معدنی را نمایان می‌کند.

در هفته‌های اخیر، تحولات چشمگیری در زنجیره ارزش فولاد و فلزات اساسی رخ داده است. به عنوان نمونه، نرخ فروش گندله شرکت صنعتی و معدنی گل‌گهر با نماد «کگل» در بورس کالا از مرز ۲۲ میلیون تومان عبور کرد. از سوی دیگر، نرخ شمش بلوم شرکت آهن و فولاد ارفع («ارفع») که از گندله برای تولید آهن اسفنجی و شمش استفاده می‌کند، از ۱۰۳ میلیون تومان عبور کرد؛ در حالی که همین محصول در اوایل مهر ماه حدود ۷۸ میلیون تومان معامله می‌شد.

این روند صعودی قیمت مواد اولیه و محصولات نهایی، به‌طور مستقیم بر سودآوری زیرمجموعه‌های کلیدی «ومعادن» اثرگذار است. نکته حائز اهمیت این است که «ومعادن» تمام زنجیره ارزش فولاد، از استخراج و تولید مواد اولیه تا محصول نهایی را در سبد دارایی‌های خود پوشش داده است.

با این حال، نگاهی به ارزش‌گذاری دارایی‌های بورسی این هلدینگ، زوایای جالب‌تری را روشن می‌کند. «ومعادن» مالکیت ۴.۹۶ درصدی شرکت ملی صنایع مس ایران («فملی») را در اختیار دارد. با توجه به ارزش بازار حدود ۴۰۹۰ همتی «فملی»، سهم «ومعادن» تنها از این یک سهم به حدود ۲۰۳ هزار میلیارد تومان می‌رسد. این در حالی است که کل ارزش بازار «ومعادن» در تابلوی بورس ۲۴۳ همت است؛ به این معنا که بازار فعلاً تنها ارزش سهام «فملی» را در این هلدینگ قیمت‌گذاری کرده و عملاً ارزش سایر زیرمجموعه‌های بزرگ معدنی و فلزی نادیده گرفته شده است.

بررسی ارزش سهام «ومعادن» در سایر غول‌های بورسی پورتفوی خود نیز قابل توجه است:

    کگل: مالکیت ۲۲.۵ درصدی با سهم ۵۸ همتی

    کگهر: مالکیت ۱۷ درصدی با سهم ۴۰ همتی

    کچاد: مالکیت ۱۷ درصدی با سهم ۳۱ همتی

    کنور: مالکیت ۸۳ درصدی با سهم ۵۰ همتی

    ارفع: مالکیت ۲۱ درصدی با سهم ۱۳ همتی

    تجلی و فخاس: سهم‌های ۱۷ و ۱۶ همتی

مجموع ارزش سهام «ومعادن» در این شرکت‌های زیرمجموعه بالغ بر ۲۲۵ همت محاسبه می‌شود. با احتساب سهم ۲۰۳ همتی از تابلوی «فملی»، ارزش دلاری و ذاتی پورتفوی بورسی این شرکت به بیش از ۴۳۰ هزار میلیارد تومان بالغ می‌شود. این در حالی است که هنوز پروژه‌های بزرگ غیربورسی و توسعه‌ای نظیر معدن مس و طلای جانجا با پتانسیل تولید سالانه ۱۳۰ هزار تن کنسانتره در این محاسبات لحاظ نشده‌اند.

در حال حالی که گزارش‌های رسمی شرکت از ارزش ذاتی بیش از ۹۶۰ تومانی برای هر سهم حکایت دارد، این سهم در محدوده قیمتی ۴۲۰ تومان دست به دست می‌شود. فعالان بازار با رصد سناریوی پولبک سهم به سطح حمایتی ۴۰۰ تومان، پتانسیل شروع یک رالی صعودی قدرتمند را برای جبران این فاصله قیمتی ارزیابی می‌کنند.